第27章 首次预言
《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》这本书详细地给我们展示了巴菲特的一生。
由于爷爷和叔叔们开的是杂货铺，爸爸起初是销售股票的债券的，小巴菲特耳濡目染，几岁就开始自己做生意赚零花钱。
巴菲特体育不好，很长的一段时间里他的学习成绩也不好，就连最擅长的数学都只拿了C，他不受人欢迎，还跟同伴一起去体育用品店偷东西，成了让父母头痛的“不良少年”。
纵观巴菲特大学生活前的那十几年，似乎没有什么事情让父母骄傲的，除了……赚钱！
如果有什么爱好是巴菲特钟爱一生且至今仍为改变的，那就只有两个字：赚钱！
巴菲特6岁时从爷爷那里买来口香糖，然后想方设法卖给邻居赚取差价。
然后他接着批发可乐，还主动去卖报纸，把赚来的钱都存到银行里。
巴菲特10岁的时候他去高尔夫球场捡球，然后在大街上倒卖二手高尔夫球，此外他还去大学的足球场叫卖爆米花和花生，甚至在总统大选之际，他都可以抓到商机，把各种勋章卖给狂热的粉丝们。
这就是童年时候的巴菲特，他很小的时候就知道一买一卖可以赚取差价，他也不吝啬自己的体力和时间，像大部分打工人一样赚着辛苦钱，但他的打工角色跟真正的打工人又有所不同，他其实是在为自己干活，做的是个体户生意。
“做生意”这种思想在巴菲特很小的时候就植入了他的脑海里，上雪把这本书分析到后面大家就会知道，巴菲特其实本质上不是个投资人，而是个企业家。
他在尽调他所投资的公司时，是以企业家视角去评估的，所以他最后决定买入并持有股票的时，也拿出了只有企业家才有的耐心。
上雪认为巴菲特早年的那些贩卖经验无形中培养了他的一种“生意人”思想。
巴菲特应该能理解今天可乐很好卖，但是明天就不一定了；
总统勋章在这片区热销，换一片区就不一定了；
去高尔夫球场每次能捡到的球个数是不确定的，每天能卖出多少也确定，行情好的时候多卖垫，行情不好的时候少卖点……
这所有的所有都可以帮助他理解公司是怎么运作的，一门生意是因为什么而具有波动性，风险点在哪里，面对风险了应该怎么办，能不能化解，用什么办法化解，当我们从事这门生意的时候应该拿出怎样的耐心对待它。
上述分析原著没有，是上雪自己总结的。
70多万字的原著写的非常好，上雪建议大家都应该去看，因为这确实是经典之作，但里面对于巴菲特的生活经验是叙述性记事，也就是说原著告诉了我们在巴菲特身上的故事是什么，但没具体分析这些故事对巴菲特今后的投资有何影响，也没告诉我们作为投资者我们从中可以学到什么。
原著里充斥着不少家长里短的内容，比如巴菲特的爸爸是如何认识他妈妈，爸爸的政坛生活如何不得志，妈妈如何没缘由地发脾气大骂巴菲特和他的兄弟姐妹，以及他的姐姐在学校是如何不待见巴菲特等等。
这些内容挺有趣，大家放松时可以看看，但在《雪视角》，我们一定要专注。
上雪从巴菲特的生活片段中抓取了跟投资密切相关的场景，跟大家深度剖析一下我们可以从这些生活场景中学到怎样的投资心态与技巧。
全书一上来的第一个场景上雪记忆犹新，这个场景发生在美国太阳谷，一个只有社会名流与成功企业家才能被邀请的高逼格聚会。
巴菲特在那个聚会上发表了他30年来第一个公开预测，所有人都无比期待，因为股神，终于开始预测股价走势了！
那一年是1999年，是所有互联网公司扬眉吐气的一年，因为在那一年，市场上的科技股一路飙红，大受市场追捧。
互联网公司的老板们在太阳谷的聚会上也都趾高气扬，大肆宣扬他们的宏伟目标，夸耀自己新近出炉的公司并购案，“信息高速公路”、“在线旅游”、“未来不再受仓储和地域的限制”等等令人眩晕的美妙世界被大佬们畅想了一翻，这一切如此诱人，大家都认为一个全新的世界正呼之欲出。
在那个时候，什么汽车零件、生活必需品和传统工业都是老掉牙的事物，互联网股票仿佛可以压倒一切旧经济，旧模式。
而在当时由于巴菲特没有购买互联网的股票，他的投资组合也相对落后于市场，所以聚会上的很多人虽然对巴菲特表面上十分尊敬，但背地里都嘲笑他是“旧模式的代表”，是跟不上时代的老人，明日黄花。
但当巴菲特上台发言的那一天，所有人都不再去高尔夫球场也不去钓鱼了，史无前例地坐在餐厅里等待股神发表对于当时美国股市的看法。
以下是原著部分原文的重点内容以及上雪给出的辅助解释：
【“朋友们，我今天想谈论一下股票市场。
我会讨论一下股票的定价，但是我不会对它们下个月或下一年的波动进行预测。
估值不是预测。
……
道琼斯工业平均指数
1964年12月31日
1981年12月31日
在这17年的时间里，经济规模增长了5倍，《财富》500强企业销售额的增长超过5倍。然而，在这17年里，股票市场完完全全落在了后面。
当你们投资的时候，你们所做的事情是延迟消费，现在把钱投出去，在一段时间之后会获得更多的钱。
关于投资，只存在两个真正的问题：一是你想得到多少回报，二是你想什么时间得到回报。
巴菲特解释说，利率——借贷成本——是对“时间”的定价。
金融领域的利率就如同物理学当中的重力。
利率变化，所有金融资产，包括房子、股票、债券的价值都会发生变化。
巴菲特将伊索和20世纪90年代的大牛市联系到了一起，而他认为1999年的这个互联网牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，因为利率处于低水平。
利率水平如此低，想持有现金的人数在减少。
因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。
有时，巴菲特会将其称为“贪婪作祟”。
（解释：这里巴菲特认为当时市场上利率水平太低，大家都不想把钱存银行，因为存银行也赚不了多少利息，自然而然地大部分人想的就是把钱拿去投资，推高股票市场。当时美股股市已经被这些无处可去的资金推到了一个让巴菲特都闻所未闻的价格，巴菲特认为股民之所以这么做，就是大家都想在牛市里赚快钱，贪婪尽显。）
听众席里坐满了IT业的领军人物，在从大牛市中攫得大笔财富的同时，他们也改变着世界。
此刻，他们坐在那里，一言不发。
投资组合里充斥着各种估值过高的股票，而他们的公司股票处于资产组合的第一线。
他们认为这是很了不起的事。
这是新模式，互联网时代的黎明。
他们的态度是，巴菲特没有资格说他们贪婪。
巴菲特，这个聚敛钱财数年、几乎不往外拿的人，这个从车牌就能看出其“节约”的吝啬鬼，这个将大部分时间用于思考如何赚钱的人，这个打破IT泡沫、没搭乘IT列车的人，正在往他们的香槟里吐口水。
巴菲特继续他的发言。
只有三种方式，股票可以保持一年10%或10%以上的增长。
一是利率下降，保持在历史低位。
二是投资者，而不是雇员、政府或其他主体，在经济中所占份额高于历史已有水平。
他说，还有就是经济的增速开始快于正常情况。
诸如此类的乐观假设被巴菲特斥为“痴心妄想”。
巴菲特说，有些人并不认为整个市场会繁荣，他们只是认为自己能够从中挑选出胜利者。
巴菲特解释说，虽然创新可能让世界摆脱贫困，但是历史上创新的投资者后期都没有以高兴收场。
他一边说，一边像乐队指挥那样挥舞着手臂，成功地换上了另一张幻灯片。
这张幻灯片上的内容来自于一份长达70页的清单，里面包括了美国所有的汽车公司。
这清单上面有2000家汽车公司：汽车是20世纪上半叶最重大的发明。
它对人们的生活产生了巨大的影响。
如果你在第一批汽车诞生的时代目睹了国家是如何因为汽车而发展起来的，那么你可能会说，“这是我必须要投资的领域。”
但是，在几十年前的2000多家汽车企业中，只有3家企业活了下来。
而且，曾几何时，这3家公司的出售价格都低于其账面价值，即低于当初投入公司并留存下来的资金数额。因此，虽然汽车对美国产生了巨大的正面影响，但却对投资者产生了相反的冲击。
巴菲特放下清单，把手放进口袋。“有的时候，找出失败者要容易得多。
我想，在此之后，大家能得出显而易见的结论。
你应该做的事就是卖空经营不好的公司。”巴菲特点击了一下，一张相关的幻灯片跳了出来：
美国经营不善的企业数量
1900年——1700万
1998年——500万
坦白说，我很失望，因为巴菲特一家在这期间都没有进行卖空。
其实，一直都有经营失败的公司。
听众中有一些人轻笑起来，虽然声音不大。
他们的公司可能正在亏钱，但是他们心里都确信自己是胜利者。
……
巴菲特再点击一下，又出现一张幻灯片。
现在我们再来看看21世纪另一项伟大的发明：飞机。从1919年到1939年，美国约有200多家航空公司。想象一下，当你处在小鹰号时代，你是否能预见航空业的未来发展。
你可能会看到一个你做梦都想不到的世界。
不过，假设你有此远见，你预见到所有这些人要么希望坐着飞机走亲访友，要么希望离家远走高飞，或者你预见到了任何可以在飞机里做的事。
然后，你决定这就是你要投资的领域。
历史上，对航空企业的所有股票投资都赚不到钱，和几年前的情形如出一辙。
因此，我想告诉你们：我真的宁愿这么想——当我回到小鹰号时代，我会有足够的远见和“见义勇为”的精神，把奥维尔·莱特给打下来。但我没做到，我有愧于未来的资本投资人。
下面又是一阵轻笑。有些人开始对这种毫无新意、过时的例子感到厌烦，但是出于尊敬，他们继续听巴菲特讲下去。
这时，巴菲特正在谈论他们的公司业务。“推广、宣传新行业是好事，因为新行业很容易推销出去。而要推销现存的产品则非常艰难。
相比之下，推销没什么人懂的产品要容易得多，即使是亏损的产品，因为不存在量化的要求。”这番话直接针对席上听众，很有杀伤力。
但是，你知道，人们还是会不停地投资。
这让我想起一个关于石油勘探商的故事。
这人死后到了天堂。“我核对过你的情况，你符合所有条件，不过有一个问题。”上帝说，“我们这里有严格的居住区法律规定，我们让所有石油勘探商待在一个区域。你也看到了，这里已经完全满了，没地方给你了。”
这位石油勘探商说：“你不介意我说句话吧？”
上帝说：“不介意。”
于是石油勘探商把手拢在嘴边，大声叫道：“地狱里有石油。”
结果可想而知，地狱之门开了，所有的石油勘探商们开始直往下冲。
上帝说：“这真是一个妙计，那么，你进去吧，就跟在家一样，随意些。这片地方都归你了。”
这位石油勘探商停了一会儿，然后说：“不，我想我还是跟他们一起吧，毕竟，空穴不来风啊。”
这就是人们认识、感受股票的方式。人们很容易相信“空穴不来风”这个道理。
这番话引起一阵不大不小的笑声，然后笑声戛然而止，因为听众一下明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。
巴菲特的话锋一转，他说，根本就不存在新模式。
股票市场的最终价格只反映经济的产出。
……
在1999年太阳谷年会上，关于股票市场过度膨胀的演讲就像是对一屋子名声不好的人宣扬贞洁。巴菲特的发言也许对听众产生了吸引力，让他们坐在椅子上不离去，但是，这不意味着他们会示弱。
不过，有些人认为他们听到了很重要的事情。“很了不起，这是关于股票市场的基础教程，一节课就涵盖了一切。”这是盖茨的想法。手握资金的投资经理则发现这次演讲令人感到安慰、身心通畅。
巴菲特举着一本书向大家示意：
这本书对1929年狂躁的股市进行了细致深入的分析，充满了智慧。埃德加·史密斯的《用普通股进行长期投资》一书证明了股票收益总是高于债券。史密斯发现了5个原因，但是其中最新颖的一个原因是，公司可以保留一部分盈利，然后以同样的回报率进行再投资。这就是收益再投资——1924年的创新理念。但是，正如我的导师本杰明·格雷厄姆以前一直说的，“好主意带给你的麻烦多于坏主意”，因为你会忘记好主意是有限制条件的。凯恩斯在他的书的序言中写道：“用历史的眼光对未来进行预测，是非常危险的事。”
巴菲特赞同这一观点：人们不能因为前几年股票价格的加速上涨就以此类推。
“现在，还有没有什么人没被我挖苦到？”他反问了一句，没人举手。
“谢谢各位！”巴菲特以此结束了发言。】
从这个发言我们可以看出，在那一年，巴菲特几乎站在了所有人的对立面。
当台下不少以价值投资著称的基金经理都不得不为了当年的基金排名而持仓那些他们自己根本看不懂的互联网公司时，巴菲特依然一股都没有买。
大家都不懂，巴菲特怎么会错过互联网这班车呢？
巴菲特怎么可能不买呢？
要知道他可是在投资圈混了44年还依然处在一流位置的股神啊！
他可是比尔·盖茨的好朋友啊！
那天，大家对巴菲特的演讲报以热烈的掌声，但内心却十分不以为然，大家都觉得巴菲特是在为自己的判断失误没有购买互联网的股票找借口。
但仅仅几个月之后，从2000年3月10日开始，美股的互联网泡沫就开始破裂了。
NASDAQ综合指数到达了5048.62（当天曾达到过5132.52），此后开始小幅下跌。
NASDAQ3月13日一开盘就从5038跌到4879，整整跌了4个百分点是全年“盘前（pre-market）”抛售最大的百分比，投资者、基金和机构纷纷开始清盘。
仅仅6天时间，NASDAQ就损失了将近900个点，从3月10日的5050掉到了3月15日的4580。
到了2001年，泡沫全速消退。大多数网络公司在把风投资金烧光后停止了交易，许多甚至还没有盈利过。
在周围所有的人都疯狂的时候，只有巴菲特保持着冷静，在他大胆预言之后市场又上涨了将近100%，那些嘲笑他的人大多都赔了个精光，不少互联网企业也随之倒闭，最终活下来的确实是凤毛麟角。
上雪要提醒大家，这个场景现在正在重演，只不过行业不再是互联网，而是新能源。
后续论点见下章。
重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
晶晶走到唐三身边，就在他身旁盘膝坐下，向他轻轻的点了点头。
唐三双眼微眯，身体缓缓飘浮而起，在天堂花的花心之上站起身来。他深吸口气，全身的气息随之鼓荡起来。体内的九大血脉经过刚才这段时间的交融，已经彻底处于平衡状态。自身开始飞速的升华。
额头上，黄金三叉戟的光纹重新浮现出来，在这一刻，唐三的气息开始蜕变。他的神识与黄金三叉戟的烙印相互融合，感应着黄金三叉戟的气息，双眸开始变得越发明亮起来。
阵阵犹如梵唱一般的海浪波动声在他身边响起，强烈的光芒开始迅速的升腾，巨大的金色光影映衬在他背后。唐三瞬间目光如电，向空中凝望。
顿时，”轰”的一声巨响从天堂花上爆发而出，巨大的金色光柱冲天而起，直冲云霄。
不远处的天狐大妖皇只觉得一股惊天意志爆发，整个地狱花园都剧烈的颤抖起来，花朵开始迅速的枯萎，所有的气运，似乎都在朝着那道金色的光柱凝聚而去。
他脸色大变的同时也是不敢怠慢，摇身一晃，已经现出原形，化为一只身长超过百米的九尾天狐，每一根护卫更是都有着超过三百米的长度，九尾横空，遮天蔽日。散发出大量的气运注入地狱花园之中，稳定着位面。
地狱花园绝不能破碎，否则的话，对于天狐族来说就是毁灭性的灾难。
祖庭，天狐圣山。
原本已经收敛的金光骤然再次强烈起来，不仅如此，天狐圣山本体还散发出白色的光芒，但那白光却像是向内塌陷似的，朝着内部涌入。
一道金色光柱毫无预兆的冲天而起，瞬间冲向高空。
刚刚再次抵挡过一次雷劫的皇者们几乎是下意识的全都散开。而下一瞬，那金色光柱就已经冲入了劫云之中。
漆黑如墨的劫云瞬间被点亮，化为了暗金色的云朵，所有的紫色在这一刻竟是全部烟消云散，取而代之的，是一道道巨大的金色雷霆。那仿佛充斥着整个位面怒火。
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由于爷爷和叔叔们开的是杂货铺，爸爸起初是销售股票的债券的，小巴菲特耳濡目染，几岁就开始自己做生意赚零花钱。
巴菲特体育不好，很长的一段时间里他的学习成绩也不好，就连最擅长的数学都只拿了C，他不受人欢迎，还跟同伴一起去体育用品店偷东西，成了让父母头痛的“不良少年”。
纵观巴菲特大学生活前的那十几年，似乎没有什么事情让父母骄傲的，除了……赚钱！
如果有什么爱好是巴菲特钟爱一生且至今仍为改变的，那就只有两个字：赚钱！
巴菲特6岁时从爷爷那里买来口香糖，然后想方设法卖给邻居赚取差价。
然后他接着批发可乐，还主动去卖报纸，把赚来的钱都存到银行里。
巴菲特10岁的时候他去高尔夫球场捡球，然后在大街上倒卖二手高尔夫球，此外他还去大学的足球场叫卖爆米花和花生，甚至在总统大选之际，他都可以抓到商机，把各种勋章卖给狂热的粉丝们。
这就是童年时候的巴菲特，他很小的时候就知道一买一卖可以赚取差价，他也不吝啬自己的体力和时间，像大部分打工人一样赚着辛苦钱，但他的打工角色跟真正的打工人又有所不同，他其实是在为自己干活，做的是个体户生意。
“做生意”这种思想在巴菲特很小的时候就植入了他的脑海里，上雪把这本书分析到后面大家就会知道，巴菲特其实本质上不是个投资人，而是个企业家。
他在尽调他所投资的公司时，是以企业家视角去评估的，所以他最后决定买入并持有股票的时，也拿出了只有企业家才有的耐心。
上雪认为巴菲特早年的那些贩卖经验无形中培养了他的一种“生意人”思想。
巴菲特应该能理解今天可乐很好卖，但是明天就不一定了；
总统勋章在这片区热销，换一片区就不一定了；
去高尔夫球场每次能捡到的球个数是不确定的，每天能卖出多少也确定，行情好的时候多卖垫，行情不好的时候少卖点……
这所有的所有都可以帮助他理解公司是怎么运作的，一门生意是因为什么而具有波动性，风险点在哪里，面对风险了应该怎么办，能不能化解，用什么办法化解，当我们从事这门生意的时候应该拿出怎样的耐心对待它。
上述分析原著没有，是上雪自己总结的。
70多万字的原著写的非常好，上雪建议大家都应该去看，因为这确实是经典之作，但里面对于巴菲特的生活经验是叙述性记事，也就是说原著告诉了我们在巴菲特身上的故事是什么，但没具体分析这些故事对巴菲特今后的投资有何影响，也没告诉我们作为投资者我们从中可以学到什么。
原著里充斥着不少家长里短的内容，比如巴菲特的爸爸是如何认识他妈妈，爸爸的政坛生活如何不得志，妈妈如何没缘由地发脾气大骂巴菲特和他的兄弟姐妹，以及他的姐姐在学校是如何不待见巴菲特等等。
这些内容挺有趣，大家放松时可以看看，但在《雪视角》，我们一定要专注。
上雪从巴菲特的生活片段中抓取了跟投资密切相关的场景，跟大家深度剖析一下我们可以从这些生活场景中学到怎样的投资心态与技巧。
全书一上来的第一个场景上雪记忆犹新，这个场景发生在美国太阳谷，一个只有社会名流与成功企业家才能被邀请的高逼格聚会。
巴菲特在那个聚会上发表了他30年来第一个公开预测，所有人都无比期待，因为股神，终于开始预测股价走势了！
那一年是1999年，是所有互联网公司扬眉吐气的一年，因为在那一年，市场上的科技股一路飙红，大受市场追捧。
互联网公司的老板们在太阳谷的聚会上也都趾高气扬，大肆宣扬他们的宏伟目标，夸耀自己新近出炉的公司并购案，“信息高速公路”、“在线旅游”、“未来不再受仓储和地域的限制”等等令人眩晕的美妙世界被大佬们畅想了一翻，这一切如此诱人，大家都认为一个全新的世界正呼之欲出。
在那个时候，什么汽车零件、生活必需品和传统工业都是老掉牙的事物，互联网股票仿佛可以压倒一切旧经济，旧模式。
而在当时由于巴菲特没有购买互联网的股票，他的投资组合也相对落后于市场，所以聚会上的很多人虽然对巴菲特表面上十分尊敬，但背地里都嘲笑他是“旧模式的代表”，是跟不上时代的老人，明日黄花。
但当巴菲特上台发言的那一天，所有人都不再去高尔夫球场也不去钓鱼了，史无前例地坐在餐厅里等待股神发表对于当时美国股市的看法。
以下是原著部分原文的重点内容以及上雪给出的辅助解释：
【“朋友们，我今天想谈论一下股票市场。
我会讨论一下股票的定价，但是我不会对它们下个月或下一年的波动进行预测。
估值不是预测。
……
道琼斯工业平均指数
1964年12月31日
1981年12月31日
在这17年的时间里，经济规模增长了5倍，《财富》500强企业销售额的增长超过5倍。然而，在这17年里，股票市场完完全全落在了后面。
当你们投资的时候，你们所做的事情是延迟消费，现在把钱投出去，在一段时间之后会获得更多的钱。
关于投资，只存在两个真正的问题：一是你想得到多少回报，二是你想什么时间得到回报。
巴菲特解释说，利率——借贷成本——是对“时间”的定价。
金融领域的利率就如同物理学当中的重力。
利率变化，所有金融资产，包括房子、股票、债券的价值都会发生变化。
巴菲特将伊索和20世纪90年代的大牛市联系到了一起，而他认为1999年的这个互联网牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，因为利率处于低水平。
利率水平如此低，想持有现金的人数在减少。
因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。
有时，巴菲特会将其称为“贪婪作祟”。
（解释：这里巴菲特认为当时市场上利率水平太低，大家都不想把钱存银行，因为存银行也赚不了多少利息，自然而然地大部分人想的就是把钱拿去投资，推高股票市场。当时美股股市已经被这些无处可去的资金推到了一个让巴菲特都闻所未闻的价格，巴菲特认为股民之所以这么做，就是大家都想在牛市里赚快钱，贪婪尽显。）
听众席里坐满了IT业的领军人物，在从大牛市中攫得大笔财富的同时，他们也改变着世界。
此刻，他们坐在那里，一言不发。
投资组合里充斥着各种估值过高的股票，而他们的公司股票处于资产组合的第一线。
他们认为这是很了不起的事。
这是新模式，互联网时代的黎明。
他们的态度是，巴菲特没有资格说他们贪婪。
巴菲特，这个聚敛钱财数年、几乎不往外拿的人，这个从车牌就能看出其“节约”的吝啬鬼，这个将大部分时间用于思考如何赚钱的人，这个打破IT泡沫、没搭乘IT列车的人，正在往他们的香槟里吐口水。
巴菲特继续他的发言。
只有三种方式，股票可以保持一年10%或10%以上的增长。
一是利率下降，保持在历史低位。
二是投资者，而不是雇员、政府或其他主体，在经济中所占份额高于历史已有水平。
他说，还有就是经济的增速开始快于正常情况。
诸如此类的乐观假设被巴菲特斥为“痴心妄想”。
巴菲特说，有些人并不认为整个市场会繁荣，他们只是认为自己能够从中挑选出胜利者。
巴菲特解释说，虽然创新可能让世界摆脱贫困，但是历史上创新的投资者后期都没有以高兴收场。
他一边说，一边像乐队指挥那样挥舞着手臂，成功地换上了另一张幻灯片。
这张幻灯片上的内容来自于一份长达70页的清单，里面包括了美国所有的汽车公司。
这清单上面有2000家汽车公司：汽车是20世纪上半叶最重大的发明。
它对人们的生活产生了巨大的影响。
如果你在第一批汽车诞生的时代目睹了国家是如何因为汽车而发展起来的，那么你可能会说，“这是我必须要投资的领域。”
但是，在几十年前的2000多家汽车企业中，只有3家企业活了下来。
而且，曾几何时，这3家公司的出售价格都低于其账面价值，即低于当初投入公司并留存下来的资金数额。因此，虽然汽车对美国产生了巨大的正面影响，但却对投资者产生了相反的冲击。
巴菲特放下清单，把手放进口袋。“有的时候，找出失败者要容易得多。
我想，在此之后，大家能得出显而易见的结论。
你应该做的事就是卖空经营不好的公司。”巴菲特点击了一下，一张相关的幻灯片跳了出来：
美国经营不善的企业数量
1900年——1700万
1998年——500万
坦白说，我很失望，因为巴菲特一家在这期间都没有进行卖空。
其实，一直都有经营失败的公司。
听众中有一些人轻笑起来，虽然声音不大。
他们的公司可能正在亏钱，但是他们心里都确信自己是胜利者。
……
巴菲特再点击一下，又出现一张幻灯片。
现在我们再来看看21世纪另一项伟大的发明：飞机。从1919年到1939年，美国约有200多家航空公司。想象一下，当你处在小鹰号时代，你是否能预见航空业的未来发展。
你可能会看到一个你做梦都想不到的世界。
不过，假设你有此远见，你预见到所有这些人要么希望坐着飞机走亲访友，要么希望离家远走高飞，或者你预见到了任何可以在飞机里做的事。
然后，你决定这就是你要投资的领域。
历史上，对航空企业的所有股票投资都赚不到钱，和几年前的情形如出一辙。
因此，我想告诉你们：我真的宁愿这么想——当我回到小鹰号时代，我会有足够的远见和“见义勇为”的精神，把奥维尔·莱特给打下来。但我没做到，我有愧于未来的资本投资人。
下面又是一阵轻笑。有些人开始对这种毫无新意、过时的例子感到厌烦，但是出于尊敬，他们继续听巴菲特讲下去。
这时，巴菲特正在谈论他们的公司业务。“推广、宣传新行业是好事，因为新行业很容易推销出去。而要推销现存的产品则非常艰难。
相比之下，推销没什么人懂的产品要容易得多，即使是亏损的产品，因为不存在量化的要求。”这番话直接针对席上听众，很有杀伤力。
但是，你知道，人们还是会不停地投资。
这让我想起一个关于石油勘探商的故事。
这人死后到了天堂。“我核对过你的情况，你符合所有条件，不过有一个问题。”上帝说，“我们这里有严格的居住区法律规定，我们让所有石油勘探商待在一个区域。你也看到了，这里已经完全满了，没地方给你了。”
这位石油勘探商说：“你不介意我说句话吧？”
上帝说：“不介意。”
于是石油勘探商把手拢在嘴边，大声叫道：“地狱里有石油。”
结果可想而知，地狱之门开了，所有的石油勘探商们开始直往下冲。
上帝说：“这真是一个妙计，那么，你进去吧，就跟在家一样，随意些。这片地方都归你了。”
这位石油勘探商停了一会儿，然后说：“不，我想我还是跟他们一起吧，毕竟，空穴不来风啊。”
这就是人们认识、感受股票的方式。人们很容易相信“空穴不来风”这个道理。
这番话引起一阵不大不小的笑声，然后笑声戛然而止，因为听众一下明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。
巴菲特的话锋一转，他说，根本就不存在新模式。
股票市场的最终价格只反映经济的产出。
……
在1999年太阳谷年会上，关于股票市场过度膨胀的演讲就像是对一屋子名声不好的人宣扬贞洁。巴菲特的发言也许对听众产生了吸引力，让他们坐在椅子上不离去，但是，这不意味着他们会示弱。
不过，有些人认为他们听到了很重要的事情。“很了不起，这是关于股票市场的基础教程，一节课就涵盖了一切。”这是盖茨的想法。手握资金的投资经理则发现这次演讲令人感到安慰、身心通畅。
巴菲特举着一本书向大家示意：
这本书对1929年狂躁的股市进行了细致深入的分析，充满了智慧。埃德加·史密斯的《用普通股进行长期投资》一书证明了股票收益总是高于债券。史密斯发现了5个原因，但是其中最新颖的一个原因是，公司可以保留一部分盈利，然后以同样的回报率进行再投资。这就是收益再投资——1924年的创新理念。但是，正如我的导师本杰明·格雷厄姆以前一直说的，“好主意带给你的麻烦多于坏主意”，因为你会忘记好主意是有限制条件的。凯恩斯在他的书的序言中写道：“用历史的眼光对未来进行预测，是非常危险的事。”
巴菲特赞同这一观点：人们不能因为前几年股票价格的加速上涨就以此类推。
“现在，还有没有什么人没被我挖苦到？”他反问了一句，没人举手。
“谢谢各位！”巴菲特以此结束了发言。】
从这个发言我们可以看出，在那一年，巴菲特几乎站在了所有人的对立面。
当台下不少以价值投资著称的基金经理都不得不为了当年的基金排名而持仓那些他们自己根本看不懂的互联网公司时，巴菲特依然一股都没有买。
大家都不懂，巴菲特怎么会错过互联网这班车呢？
巴菲特怎么可能不买呢？
要知道他可是在投资圈混了44年还依然处在一流位置的股神啊！
他可是比尔·盖茨的好朋友啊！
那天，大家对巴菲特的演讲报以热烈的掌声，但内心却十分不以为然，大家都觉得巴菲特是在为自己的判断失误没有购买互联网的股票找借口。
但仅仅几个月之后，从2000年3月10日开始，美股的互联网泡沫就开始破裂了。
NASDAQ综合指数到达了5048.62（当天曾达到过5132.52），此后开始小幅下跌。
NASDAQ3月13日一开盘就从5038跌到4879，整整跌了4个百分点是全年“盘前（pre-market）”抛售最大的百分比，投资者、基金和机构纷纷开始清盘。
仅仅6天时间，NASDAQ就损失了将近900个点，从3月10日的5050掉到了3月15日的4580。
到了2001年，泡沫全速消退。大多数网络公司在把风投资金烧光后停止了交易，许多甚至还没有盈利过。
在周围所有的人都疯狂的时候，只有巴菲特保持着冷静，在他大胆预言之后市场又上涨了将近100%，那些嘲笑他的人大多都赔了个精光，不少互联网企业也随之倒闭，最终活下来的确实是凤毛麟角。
上雪要提醒大家，这个场景现在正在重演，只不过行业不再是互联网，而是新能源。
后续论点见下章。
重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
晶晶走到唐三身边，就在他身旁盘膝坐下，向他轻轻的点了点头。
唐三双眼微眯，身体缓缓飘浮而起，在天堂花的花心之上站起身来。他深吸口气，全身的气息随之鼓荡起来。体内的九大血脉经过刚才这段时间的交融，已经彻底处于平衡状态。自身开始飞速的升华。
额头上，黄金三叉戟的光纹重新浮现出来，在这一刻，唐三的气息开始蜕变。他的神识与黄金三叉戟的烙印相互融合，感应着黄金三叉戟的气息，双眸开始变得越发明亮起来。
阵阵犹如梵唱一般的海浪波动声在他身边响起，强烈的光芒开始迅速的升腾，巨大的金色光影映衬在他背后。唐三瞬间目光如电，向空中凝望。
顿时，”轰”的一声巨响从天堂花上爆发而出，巨大的金色光柱冲天而起，直冲云霄。
不远处的天狐大妖皇只觉得一股惊天意志爆发，整个地狱花园都剧烈的颤抖起来，花朵开始迅速的枯萎，所有的气运，似乎都在朝着那道金色的光柱凝聚而去。
他脸色大变的同时也是不敢怠慢，摇身一晃，已经现出原形，化为一只身长超过百米的九尾天狐，每一根护卫更是都有着超过三百米的长度，九尾横空，遮天蔽日。散发出大量的气运注入地狱花园之中，稳定着位面。
地狱花园绝不能破碎，否则的话，对于天狐族来说就是毁灭性的灾难。
祖庭，天狐圣山。
原本已经收敛的金光骤然再次强烈起来，不仅如此，天狐圣山本体还散发出白色的光芒，但那白光却像是向内塌陷似的，朝着内部涌入。
一道金色光柱毫无预兆的冲天而起，瞬间冲向高空。
刚刚再次抵挡过一次雷劫的皇者们几乎是下意识的全都散开。而下一瞬，那金色光柱就已经冲入了劫云之中。
漆黑如墨的劫云瞬间被点亮，化为了暗金色的云朵，所有的紫色在这一刻竟是全部烟消云散，取而代之的，是一道道巨大的金色雷霆。那仿佛充斥着整个位面怒火。
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第27章首次预言免费.
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