第94章 利润增速
关于前文叙述的估值方法汇总，其中的门道是很深的，里面随便一个细节，如果大家想把握好，需要广泛的知识积累与丰富的实践经验。
比如现金流贴现模型，分子的盈利增速到底如何决定？
在实践中，如果我们实在渴望自己动手算一算某家公司内在价值究竟是多少,它每年的盈利增速究竟怎么定？
这可不是老板自己吹多少我们相信就是多少的，我们得有自己的判断。
在这里，上雪可以分享一些方法帮助大家变得更专业。
一家企业的盈利增速究竟由什么决定？
这个问题非常关键，它可以决定现金流贴现模型算出来的公司内在价值，也可以决定我们用PEG估值法给成长型企业计算出来的实际价值。
首先，我们先看大环境，这个大环境，就是市场利率。
如果当前的经济是宽信用周期，央行大把地往外放钱，不断下调存款准备金，降准降息，刺激经济，那么企业借钱相对来说就比较容易，不仅容易，借贷成本还不算很高，有利于企业提高盈利水平。
一般而言，我国的10年期国债收益率如果降到3以下，十分有利于企业的业绩改善，今日2022年5月13日中国10年期国债收益率是多少呢？
大家可以自己百度一下，是2.836。
这说明了什么？
说明了国家已经为企业融资提供了一个很好的货币环境，现在之所以大家都紧巴巴地过日子，不愿意消费更加不想借钱，都是因为疫情的反复让下游需求受阻，整个经济运行速度变慢，资金周转自然也会随之减速，但这不代表企业借贷的成本增加了。
就好比一头奶牛周边都是青草，随便它吃,但它的**被堵住了，导致它目前堵奶堵得难受，所以它现在什么都不想吃，只想让我们把堵住的**疏通。
排除这次黑天鹅的影响，目前的宏观经济政策是宽松的，只要企业愿意，他们是能以比较少的资金成本借到钱的，所以如果十年期国债利率降低，我们对于企业未来的盈利增速的预期应该转好。
其次，企业的盈利增速还要参考国家的GDP增速。
当我们给一家公司估值的时候，如果它不属于高成长性行业，就是中规中矩的传统制造业，过往的业绩增速与GDP差距不大，我们也可以直接用过去五年的GDP平均增速给它估值，保守的话就在二者之中取小数，激进一点就在两者之中取大数。
比如一个国家过去五年平均GDP增速是4%，那我们就假设这个四平八稳的企业未来五年的利润增速也能跟上GDP的增速,我们就可以用4%这个数值去计算这家公司未来的现金流。
最后,我们可以参考公司过往的盈利增速,以及它竞争对手的盈利增速来给公司估值,因为我想买的便宜，所以我都会计算得比较保守，比如一家公司过去几年的盈利增速都在20%以上，我个人也不会用这个增速去算它未来的现金流，我还是倾向于打个对折，最多给10%，而且我只假设这家公司最多只能活10年，再远的我看不清楚，如果大家比我还保守，可以只假设这家公司最多活5年，这样你们的计算公式会简单很多。
上雪之所以特意将盈利增速单独摆出来给大家详细说，是为了培养大家对于这个指标的敏感度。
大家以后看到一家公司的盈利增速，确切的说就是净利率增长率，可以直接反应数：哦！我知道这个指标！这个指标与十年期国债利率有关，与国家GDP有关，与这家公司自己的历史数据和竞争对手的数据也或多或少有点关系。
净利率增长率，根据上雪个人的经验，如果过去的数字太好看，那么未来我们就要警惕，越好看就越是要警惕，警惕什么？
警惕它的可持续性。
一般而言，一家公司净利率增长率长久地维持在30%以上是非常非常非常困难的，纵观全球，也就只有为数不多的几家公司可以做到，这些公司的成功都是天时、地利与人和的结果，也就是说，它们的成功，其实是不可复制的。
除此之外，大家还应该知道，企业的盈利增速比经济先见底，或者先见顶，它是一个先行指标，当你们都感觉周围经济不行的时候，企业的盈利增速早就不行了，反之，当你们觉得周围经济非常好，好的不能再好的时候，企业的盈利增速可能已经从最高点回落了。
这是不是跟股市有点像？
当你们觉得周围经济很好的时候，股市早就见顶了，因为股市是投资者预期的晴雨表，既然是预期，肯定就是提前反应的，你所感觉的，只不过是别人之前预期的结果而已。
正因如此，我们一定不能根据我们感觉的去投资，不能看到经济好了才想着去买点股票，已经晚了兄弟，股市不仅快于经济，甚至还快于盈利增速，一般我们看到的都是大盘先涨，公司的盈利增速才开始回升，为什么？
因为市场上的投资者早在公司盈利回升之前，就预期它会回升，所以股市就会涨，故我们如果要依据盈利增速来预测股市，我们就应该在它持续下降后准备反弹回升的时候就出手。
上雪再说一次，密切关注公司的盈利增速，准备见底回升之前，我们就要出手，否则就晚了，如果公司的盈利是下半年才开始反弹，那么股市大概率上半年就已经出现了反转回升。
我们都知道，企业的利润=收入-成本，依据目前的市场行情，产成品的价格不断上涨，正如同你们现在所感知的那样，各种生活必需品都比原来贵了，价格贵了，企业的收入也随之增加，但他们借钱的成本却在减少，所以其实企业盈利增速的拐点正在悄然临近。
当然，我们必须耐心，至少要等待疫情这只黑天鹅飞走再说。
重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
晶晶走到唐三身边，就在他身旁盘膝坐下，向他轻轻的点了点头。
唐三双眼微眯，身体缓缓飘浮而起，在天堂花的花心之上站起身来。他深吸口气，全身的气息随之鼓荡起来。体内的九大血脉经过刚才这段时间的交融，已经彻底处于平衡状态。自身开始飞速的升华。
额头上，黄金三叉戟的光纹重新浮现出来，在这一刻，唐三的气息开始蜕变。他的神识与黄金三叉戟的烙印相互融合，感应着黄金三叉戟的气息，双眸开始变得越发明亮起来。
阵阵犹如梵唱一般的海浪波动声在他身边响起，强烈的光芒开始迅速的升腾，巨大的金色光影映衬在他背后。唐三瞬间目光如电，向空中凝望。
顿时，”轰”的一声巨响从天堂花上爆发而出，巨大的金色光柱冲天而起，直冲云霄。
不远处的天狐大妖皇只觉得一股惊天意志爆发，整个地狱花园都剧烈的颤抖起来，花朵开始迅速的枯萎，所有的气运，似乎都在朝着那道金色的光柱凝聚而去。
他脸色大变的同时也是不敢怠慢，摇身一晃，已经现出原形，化为一只身长超过百米的九尾天狐，每一根护卫更是都有着超过三百米的长度，九尾横空，遮天蔽日。散发出大量的气运注入地狱花园之中，稳定着位面。
地狱花园绝不能破碎，否则的话，对于天狐族来说就是毁灭性的灾难。
祖庭，天狐圣山。
原本已经收敛的金光骤然再次强烈起来，不仅如此，天狐圣山本体还散发出白色的光芒，但那白光却像是向内塌陷似的，朝着内部涌入。
一道金色光柱毫无预兆的冲天而起，瞬间冲向高空。
刚刚再次抵挡过一次雷劫的皇者们几乎是下意识的全都散开。而下一瞬，那金色光柱就已经冲入了劫云之中。
漆黑如墨的劫云瞬间被点亮，化为了暗金色的云朵，所有的紫色在这一刻竟是全部烟消云散，取而代之的，是一道道巨大的金色雷霆。那仿佛充斥着整个位面怒火。
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排除这次黑天鹅的影响，目前的宏观经济政策是宽松的，只要企业愿意，他们是能以比较少的资金成本借到钱的，所以如果十年期国债利率降低，我们对于企业未来的盈利增速的预期应该转好。
其次，企业的盈利增速还要参考国家的GDP增速。
当我们给一家公司估值的时候，如果它不属于高成长性行业，就是中规中矩的传统制造业，过往的业绩增速与GDP差距不大，我们也可以直接用过去五年的GDP平均增速给它估值，保守的话就在二者之中取小数，激进一点就在两者之中取大数。
比如一个国家过去五年平均GDP增速是4%，那我们就假设这个四平八稳的企业未来五年的利润增速也能跟上GDP的增速,我们就可以用4%这个数值去计算这家公司未来的现金流。
最后,我们可以参考公司过往的盈利增速,以及它竞争对手的盈利增速来给公司估值,因为我想买的便宜，所以我都会计算得比较保守，比如一家公司过去几年的盈利增速都在20%以上，我个人也不会用这个增速去算它未来的现金流，我还是倾向于打个对折，最多给10%，而且我只假设这家公司最多只能活10年，再远的我看不清楚，如果大家比我还保守，可以只假设这家公司最多活5年，这样你们的计算公式会简单很多。
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原本已经收敛的金光骤然再次强烈起来，不仅如此，天狐圣山本体还散发出白色的光芒，但那白光却像是向内塌陷似的，朝着内部涌入。
一道金色光柱毫无预兆的冲天而起，瞬间冲向高空。
刚刚再次抵挡过一次雷劫的皇者们几乎是下意识的全都散开。而下一瞬，那金色光柱就已经冲入了劫云之中。
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